针对今年国家养老保险基金入市政策的提出,论文运用层次分析法理论,通过对GDP、CPI指数、利率、通货膨胀率、发行量以及基金累计结余等六个主要因素进行分析,找出对养老保险基金影响最大的因子——CPI指数,从而为养老保险基金入市指明了方向,为养老保险基金的保值增值提供了依据。 For this year’s national pension fund market policy is proposed, this paper by using hierarchy theory analysis method analyzed the six main factors, which are GDP, CPI, interest rate, inflation rate, circulation and the amount of funds accumulated balances. And we find the greatest impact on the pension fund’s factor—CPI index. Thus we point out the direction for the pension fund on the market and provide a basis for increasing the value of pension funds.
刘欢,孔祥东,王卫华
武汉理工大学,湖北 武汉
收稿日期:2015年10月19日;录用日期:2016年1月12日;发布日期:2016年1月15日
针对今年国家养老保险基金入市政策的提出,论文运用层次分析法理论,通过对GDP、CPI指数、利率、通货膨胀率、发行量以及基金累计结余等六个主要因素进行分析,找出对养老保险基金影响最大的因子——CPI指数,从而为养老保险基金入市指明了方向,为养老保险基金的保值增值提供了依据。
关键词 :养老保险基金,保值增值,影响因子,层次分析法
北京科技大学经济管理学院教授赵晓在2013年的经济学家年会上表示,西方国家的养老保险基金[
国家为支持养老保险基金投资 [
本文通过建立数学模型,分析银行存储类、购买国债类及投资股票类三种保值增值方式,以及GDP、CPI指数、利率、通货膨胀率、发行量以及基金累计结余等六个主要影响因素的权重大小,为养老保险基金的投资运营找到一条良好的途径,达到保值增值的目的。
层次分析法(Analytic Hierarchy Process,简称AHP) [
首先,建立递阶层次结构。AHP要求的递阶层次结构一般由以下三个层次组成:一是目标层(最高层):指问题的预定目标;二是准则层(中间层):指影响目标实现的准则;三是措施层(最低层):指促使目标实现的措施。
其次,构造两两比较判别矩阵。构造判断矩阵的方法是:每一个具有向下隶属关系的元素(被称作准则)作为判断矩阵的第一个元素(位于左上角),隶属于它的各个元素依次排列在其后的第一行和第一列。两两比较的方法是:针对判断矩阵的准则,其中两个元素两两比较哪个重要,重要多少。
然后,计算单一准则下元素相对排序权重 [
第一步,计算一致性指标
第二步,查表确定相应的平均随机一致性指标
第三步,计算一致性比例CR并进行判断,
经过大量实例比较,Saaty认为,当
最后,进行总的一致性检验。总排序是指每一个判断矩阵各因素针对目标层(最上层)的相对权重。这一权重的计算采用从上而下的方法,逐层合成。若当
除了一些众所周知的英文缩写,如IP、CPU、FDA,所有的英文缩写在文中第一次出现时都应该给出其全称。文章标题中尽量避免使用生僻的英文缩写。
对于银行存储类,通过查阅资料,GDP、利率以及通货膨胀率三个因素影响最大。GDP能够反映国民经济发展变化情况,并能为国家和地区制订经济发展战略目标和宏观经济政策提供重要参考和依据。利率是客户按照约定条件存入银行帐户的货币,一定时间内获得的利息额同贷出金额即本金的比率;利率越高,养老金存入银行所得的利息越多,反之则少。通货膨胀的增大减小了实际利率,最终导致资产跌价,债务也缩小,最终对银行的对冲影响取决于它自身的资产负债情况。
对于购买国债类,办法规定,只允许购买国内的债券。CPI指数、通货膨胀率、发行量以及基金累计结余是其四个影响最大的因素。物价的涨跌会引起国债价格的变动;当物价上涨时,出于保值的考虑,人们会将资金投资于房地产或其他可认为保值的物品,国债供过于求,从而引起国债价格下跌;物价上涨会阻碍经济的正常发展,这时,中央银行会采取提高再贴现率等金融控制措施来平抑物价。通货膨胀率等于实际利率减去名义利率,膨胀水平的高低,影响基金的收益,以及购买国债的总额。对市场来说,新发行的国债构成了提拱金融商品的一个要素。如果随着发行量达到一定程度,金融资产相应增加了,就不会给市场造成压力。但当新发国债的发行量超过一定限度时,就会打破国债市场供求平衡,使国债价格下跌。在整个年度内,财政有盈余和收不抵支两种情况。当出现结余时,财政可以把结余资金存在银行;当财政处于赤字或短暂性的收不抵支时,可以依靠向社会发行公债而取得收支平衡。前一种情况使国债市价趋涨,后一种情况则使国债市价趋跌。
而对于股票投资类,GDP、CPI指数、通货膨胀率以及基金累计结余是四个影响最大的因素。对于股票,这四个因素是相互影响,相互制约的。但是对于股票投资,国家要求,投资股票的基金不超过年度累计结余基金的30%。这个数目对养老保险基金的按时发放造成的影响是很小的。
由上述的分析,笔者得出了下面的养老保险基金保值增值的影响指标模型,如图1所示。
图1. 养老保险基金保值增值影响指标模型
为了进行层次分析,上述所有分层之间的关系都是根据国家2015年出台的政策以及2014年《统计年鉴》 http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2014/indexch.htm 里给出的数据通过SPSS17.0进行数据分析得到的。
为了更方便了解各层次间的关系,建立了如下成对比较判断矩阵,如表1所示。
经过MATLAB编程计算以及查表可知,各层次间最大特征值、排序权值向量以及一致性检验结果,如表2所示。
由表2可以看出,所有单层排序的
由上述计算所得单层次排序权值,我们可以计算C层的总排序权值,如表3所示。
经过MATLAB编程计算,总的一致性检验为
从最终的总排序权重我们可以看到,在养老保险基金保值增值的三个投资方式里,影响最大的因素是CPI指数。CPI是反映与居民生活有关的消费品及服务价格水平的变动情况的重要经济指标,也是宏观经济分析与决策以及国民经济核算的重要指标。
根据模型层次排序过程分析可知,对于B层的三个因子,即基金保值增值的三个方面,影响最大的是购买国债类,其次是股票投资类,最安全的还是银行存储类。主要原因是,只要通货膨胀率在一定的水平,银行存储类的收益稳定,风险性较小。而股票的投资,影响程度相对较小,是因为国家为了能保证老百姓的养命钱并增加收益,购买的股票都是比较稳定的蓝筹股,股票下跌的可能性是比较小的。之所以购买国债类的风险性最高,是因为现在居民的消费指数增加,债券的收益是呈减少趋势的,这是根据国家统计局分析数据得出的结论。但是,只要CPI指数控制在一定的范围内,债券还是成收益状态的。
A | B1 | B2 | B3 | B1 | C1 | C3 | C4 | ||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
B1 | 1 | 3 | 5 | C1 | 1 | 2 | 3 | ||
B2 | 1/3 | 1 | 3 | C3 | 1/2 | 1 | 2 | ||
B3 | 1/5 | 1/3 | 1 | C4 | 1/3 | 1/2 | 1 | ||
B2 | C2 | C4 | C5 | C6 | B3 | C1 | C2 | C4 | C6 |
C2 | 1 | 3 | 2 | 5 | C1 | 1 | 5 | 3 | 4 |
C4 | 1/3 | 1 | 1/3 | 2 | C2 | 1/5 | 1 | 3 | 2 |
C5 | 1/2 | 3 | 1 | 3 | C4 | 1/3 | 1/3 | 1 | 2 |
C6 | 1/5 | 1/2 | 1/3 | 1 | C6 | 1/4 | 1/2 | 1/2 | 1 |
表1. 各层次间成对比较的判断矩阵表
A | W | CR | B1 | W1 | CR1 | ||
---|---|---|---|---|---|---|---|
B1 | 0.105 | 3.038 | 0.033 | C1 | 0.540 | 3.009 | 0.008 |
B2 | 0.637 | C3 | 0.297 | ||||
B3 | 0.258 | C4 | 0.163 | ||||
B2 | W2 | CR2 | B3 | W3 | CR3 | ||
C2 | 0.474 | 4.065 | 0.027 | C1 | 0.558 | 4.311 | 0.095 |
C4 | 0.141 | C2 | 0.213 | ||||
C5 | 0.299 | C4 | 0.135 | ||||
C6 | 0.086 | C6 | 0.094 |
表2. 层次计算权向量及检验结果
B层 C层 | B1 | B2 | B3 | C层的总排序权值 |
---|---|---|---|---|
0.105 | 0.637 | 0.258 | ||
C1 | 0.540 | 0 | 0.213 | 0.200 |
C2 | 0 | 0.474 | 0 | 0.357 |
C3 | 0.297 | 0 | 0.135 | 0.031 |
C4 | 0.163 | 0.141 | 0 | 0.142 |
C5 | 0 | 0.299 | 0.094 | 0.190 |
C6 | 0 | 0.086 | 0 | 0.080 |
表3. 总排序权值向量
从B层到C层的排序权重可以得出,对于银行存储类影响最大的因子是GDP,对于购买国债类影响最大的因子是CPI指数,而对于投资股票类影响最大的因子则是GDP。由此我们可知,GDP和CPI指数对于养老保险基金的影响远大于其他因素。GDP不仅能够反映国民经济发展变化情况,而且为检验宏观经济政策的科学性和有效性提供了重要的检测工具。但CPI指数是直接与养老保险基金收益率挂钩的,根据最近十年《统计年鉴》给出的数据,我国CPI指数的波动还是挺大,CPI指数越大,基金的收益率越低,反之则越高。
根据上述的分析,我们可以得出,CPI指数对于基金的影响是最大。根据人力资源和社会保障部给出的结论,前几年,我国养老保险基金的收益率持续低于CPI,实际上是处于一种贬值的状态,没有实现保值增值的目的。随着国家对养老保险基金的重视以及各种投资,逐渐调整CPI指数,由此来增加养老保险基金的收益率。
论文对中国养老保险基金的保值增值影响因子进行了分析。通过层次分析法,分析了增值的三个不同方式以及各自的主要影响因素,通过MATLAB编程计算了各自的权重,由此得出了影响最大的一个因子,即CPI指数。一般来说,CPI的高低直接影响着国家的宏观经济调控措施的出台与力度,如央行是否调息、是否调整存款准备金率等。同时,CPI的高低也间接影响股票市场的变化。从中国的现实情况来看,CPI的稳定极其重要,市场的经济活动会根据CPI的变化来调整。
刘 欢,孔祥东,王卫华. 基于养老保险基金的保值增值影响因子研究 Research on the Impact Factor of Preserving and Increasing Value Based on the Endow-ment Insurance Fund[J]. 金融, 2016, 06(01): 12-17. http://dx.doi.org/10.12677/FIN.2016.61002